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[新闻资讯] [萌喵][转]银行间市场流动性偏宽松 央行公开市场转为净回笼或防止资金空转

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  1月23日央行公开市场开展了4650亿元逆回购操作,因当日有7600亿元7天期逆回购到期,单日实现净回笼2950亿元,央行逆回购由单日净投放转为净回笼。

  市场人士指出,随着税期影响减弱,银行间市场资金面边际转松,央行或考虑通过公开市场回收部分流动性,以防止资金价格过低和资金空转的现象发生。

  紧平衡或仍将是资金面主基调

  光大银行(2.970, 0.00, 0.00%)金融市场部宏观研究员周茂华对贝壳财经表示,短期银行间市场利率维持低位,反映目前市场流动性偏宽松,央行灵活操作,合理调降流动性,保持资金面基本平稳。短期流动性偏宽裕与跨年等短期因素影响减弱,央行增加MLF(中期借贷便利)等长期限资金投贷的影响有关。年初至春节期间资金一般存在波动,预计央行将根据市场短期扰动因素及实体投放需要,运用多种工具进行灵活调节。

  信达证券(18.060, 0.76, 4.39%)固定收益首席分析师李一爽指出,1月税期也未对资金面带来过度的冲击,一方面是由于2023年12月财政投放并未超过季节性,前期政府债发行回笼的资金可能仍有较大部分在1月投放,另一方面,央行在税期的大规模净投放也缓解了相关波动,但此后央行逆回购净投放力度再度减弱,反映了央行维持资金面紧平衡的态度。

  此外,1月市场预期的降息落空,可能反映了防空转仍是央行政策的重要目标,在M2(广义货币供应量)增速明显回落之前,总量政策放松落地的概率都相对较低,预计降准最早可能在3月末,降息最早或在4月落地。

  本周逆回购与政府债净融资规模均有所上升,考虑春节前取现需求上升,资金面仍然面临扰动,但央行大概率也会通过逆回购对资金面灵活调控,当前资金面的状态大概率仍将维持。但考虑当前银行负债压力尚未完全缓解,非银融出中枢下滑但融入维持高位,资金分层或将延续。而当前地方债发行偏缓,如果春节后地方债发行放量,在当前央行的态度下,也不排除届时资金分层加剧的可能,资金面在春节后可能仍将面临一定的不确定性。

  民生证券固收首席分析师谭逸鸣指出,对于政策端而言,在防资金空转考虑以及经济呈现企稳态势之下,当前资金和短端利率或是合意水平。

  今年春节前资金面易出现阶段性压力

  市场人士指出,财政、信贷和现金损耗一般是春节前后银行间流动性的主要影响因素,此外汇率也可能成为影响流动性的重要变量;值得注意的是,2024年春节返乡潮下人员流动量将创历史新高,2024年春节前居民取现需求带来的现金损耗或大超季节性,也将带来春节前后的资金扰动。

  光大证券(14.540, 0.27, 1.89%)(维权)金融业首席分析师王一峰表示,“晚春”年份节前流动性面临月末、春节双重扰动,资金利率易呈现出“双峰”走势,期间央行流动性支持力度往往弱于春节同跨1月末时点的年份。

  从当前情况看,2024年春节在2月10日,1月末及2月节前资金面均易呈现阶段性偏紧状态。央行资金投放层面,预估1月下旬公开市场操作逐步加码平滑跨月资金波动,但整体投放规模或不及春节假期跨月情况,1月末及2月初或开启14天逆回购资金支持,从而平抑春节效应对资金面的扰动。

  方正证券(7.160, 0.17, 2.43%)固收首席分析师张伟指出,2024年春节在2月10日,春节前两周居民取现需求季节性增加,预计2024年春节前的流动性缺口为2.77万亿左右,仅次于2022年1月。

  张伟认为,1月15日央行未对MLF进行降息。这一方面是有对资金空转的担忧,另外也是为了呵护银行净息差。对于2024年春节的资金缺口,央行存在使用公开市场加大投放的方式来弥补的可能。若央行采用公开市场投放来弥补流动性缺口,则对冲效果偏中性,参照2016年、2020年的经验,春节前两周资金面或季节性收敛,但是幅度不大。

  如果央行降准来弥补春节前的资金缺口,则资金面保持平稳,降准释放宽松信号,更加利好债市。目前货币政策的基调依然是中性偏松。银行依然缺乏中长期稳定并且低成本负债。因而不排除央行降准来弥补春节前流动性缺口。参照2019年、2020年和2022年,若央行采用降准或降息工具对冲春节流动性缺口,资金面通常更为平稳。

链接:
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-23/doc-inaenzyh7844276.shtml




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