【萌喵】【转】李宁(2331.HK):Q3流水增速环比放缓 Q4期待库存回归健康_派派后花园

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[新闻资讯] 【萌喵】【转】李宁(2331.HK):Q3流水增速环比放缓 Q4期待库存回归健康

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屹翼。

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命由己造,相由心生,世间万物皆是化相,心不动,万物皆不动,心不变,万物皆不变。
举报 只看楼主 使用道具 楼主   发表于: 2023-10-29 0
公司发布三季度零售流水,全渠道流水同比增中单位数、较二季度放缓零售流水方面,23 年第三季度李宁品牌(不含李宁YOUNG)零售流水同比增长中单位数、环比23Q2 的低双位数增速放缓,流水表现低于预期。另外,李宁YOUNG 流水23Q3 同比增速接近30%。
分渠道来看,线下、线上零售流水分别同比增长高单位数、下滑低单位数,线下分拆来看,直营和批发流水分别同比增长20~25%、0~5%,直营和批发流水增速上的差异主要系直营门店拓店速度快于批发、直营渠道中奥莱店表现优于正价店、7~8 月暑期直营门店所在高线级市场客流恢复更好等因素所致;批发渠道增速低于预期。
同店销售方面,李宁品牌(不含李宁YOUNG)同店销售同比下滑中单位数,直营、批发、电商渠道同店销售分别同比增长中单位数、下滑10~15%、下滑0~5%。
其中批发和电商渠道同店下滑均有受到窜货影响。
外延扩张方面,截至2023 年9 月末,公司总门店数为7664 家、较年初净增加0.80%。李宁品牌(不含李宁YOUNG)门店数为6294 家、较年初基本持平,其中零售、批发渠道门店数分别为1487 家、4807 家,较年初分别+3.99%、-1.19%。
李宁YOUNG 门店数为1370 家,较年初净增加4.74%。
23Q3 库销比环比和同比均有上升,线下折扣同比略改善渠道库存方面,三季度末全渠道库存(包括线下、线上及仓库)库销比接近5 个月左右,环比23Q2(3.8 个月)周转放缓、有一定季节性备货影响,同比22Q3(超4 个月)亦有所走高。公司库龄结构保持稳定、环比和同比均持平。
零售折扣方面,三季度线下折扣同比实现低个位数改善,其中直营改善幅度优于批发,线上折扣同比仍有压力。
期待库存回归健康,下调盈利预测、维持“买入”评级受消费复苏不确定性以及窜货影响,公司将2023 年全年收入同比增速自中双位数下调为低于双位数,且公司将通过“双十一”等旺季活动缓解库存压力,加强批发渠道发货管控,争取年底库存回到更健康水平。考虑流水表现低于预期,且今年公司加大清库存力度、折扣承压,我们下调公司23~25 年盈利预测(归母净利润较前次预测分别下调21%/20%/21%),按最新股本计算,对应23~25 年EPS 分别为1.40、1.68、1.99 元,23 年、24 年PE 分别为16 倍、13 倍,估值较低、已具备吸引力,维持“买入”评级。
风险提示:国内外需求持续疲软、线下客流恢复不及预期;渠道库存恶化;行业竞争加剧;电商渠道增速放缓;费用管控不当。
https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2023-10-27/doc-imzsnwtw0787262.shtml


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  • Ⅵ歲嘞

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